Една от най-известните марки часовници в Америка сега е от Милтън Кейнс

Fossil е швейцарски производител на часовници със седалище в Съединени американски щати, който продава или е продавал датски, италиански и немски часовници, съединени в Китай с японски механизми, евентуално създадени в Малайзия. Тъй като в последно време не продава задоволително часовници, Fossil подаде молба за фалит. В Англия.

Причините компанията, листвана на Nasdaq, да прескочи Атлантическия океан, са доста по-малко явни от повода за неуспеха. Fossil е смачкан от задължения, продажбите му са спаднали с две трети през последните 10 години. Сега Fossil би трябвало да се отърве от 150 милиона $ необезпечени облигации с падеж идващия ноември.

Спасителният развой нормално значи унищожаване на Nasdaq от борсата, само че Fossil има други хрумвания. Всичко е безсмислено.

Върховният съд сподели този месец, че основаната в Тексас Fossil може да подаде молба за фалит според британското законодателство. Делото е разрешено да напредне в Лондон, защото през август Fossil сътвори непряко дъщерно сдружение в Милтън Кейнс с тази единствена цел.

След това Fossil изиска от своя локален съд по неплатежоспособност в Тексас да признае британската молба за неплатежоспособност. Идеята е да се подсигурява, че всички бъдещи правосъдни разногласия се случват в границите на глава 15 от закона за несъстоятелността на Съединени американски щати, която обгръща задгранични неплатежоспособности, а не глава 11. (Кредит към Debtwire, от чиито отчети и разбори нахално черпим.)

Не е извънредно за задгранични компании да употребяват британски съдилища, когато договарят с кредитори, само че те рядко са американски. Глава 11 нормално работи добре. Английският закон обаче може да предложи няколко преимущества за закъсалите компании, най-много свързани със отбраната на акционерите.

Ключов принцип на процедурите по банкрут и неплатежоспособност в Съединени американски щати е абсолютният приоритет. Ако някоя от равнищата на кредиторите отхвърли предлагането за споразумяване, съдът към момента може да принуди приемането, като утвърди междукласово смазване, само че несъгласните кредитори ще бъдат изплатени напълно, преди нещо да премине към равнището по-долу. Акционерите, най-долният пласт, съвсем постоянно са заличени.

Въвеждането на проекти за преструктуриране от Обединеното кралство през 2020 година промени играта. Докато процесът по глава 11 би трябвало да включва целия дълг на компанията, на фирмите от Обединеното кралство беше разрешено да избират кои елементи от финансовата си конструкция желаят да поправят. Стана допустимо при оправдани условия акционерите на банкрутирали сдружения да запазят цената на личния си капитал, без значение какво се е случило с тези нагоре.

Изборът на проект за преструктуриране на Обединеното кралство значи, че Fossil може да успее да преобърне дълга за 2026 година, без да нулира акционерите. Virgin Atlantic направи сходен трик незабавно щом законът се промени през 2020 година, като подаде молба за фалит в Лондон, след което придвижи случая в Ню Йорк, което ускори ръката на нейните съсобственици, Delta Air Lines и Ричард Брансън.

Друго преимущество на британското законодателство е, че до момента в който проектите за преструктуриране се нуждаят от 75 % утвърждение по стойност, няма потребност да се завоюват болшинството от самостоятелните кредитори. Това може да е потребно за Fossil, защото съвсем една четвърт от неговите облигации от 2026 година се държат от вложители на дребно, някои от които се съпротивляват „ Англия и Уелс “ да размени „ Ню Йорк “ в техните документи.

Но ще проработи ли проектът на Fossil? Трудно е да се каже. Апелативният съд постанови през 2024 година, че съществуващите акционери на немския хазяин Adler могат да запазят част от капитала, като реши, че от време на време има основателни аргументи за друго отнасяне. Но решението е съзнателно неразбираемо във връзка с аргументите, тъй че към момента не знаем какъв казус е основан. Върховният съд предишния месец актуализира своята практическа декларация по отношение на проектите за преструктуриране за опростяване на процедурите, само че може да е направил противоположното.

Също толкоз значим е въпросът дали Fossil е в Лондон законно. Пазаруването във форума е призната част от британското законодателство, макар че спасяването през лятото на Home Shopping Europe, немски търговец на дребно с облигационни документи за финансовия си клон в Люксембург, неотдавна минал към британското законодателство, провокира известно безпокойствие на правораздаването Хилдиард. Неговото безпокойствие беше дали, да вземем за пример, тексаски съд ще одобри, че компания със седалище в неговия щат в действителност е от Бъркшир.

Fossil ще се върне във Върховния съд на 10 ноември за чуване за глоба, където несъгласните притежатели на банкноти могат да изразят терзанията си по отношение на справедливостта. Компанията сподели предходната седмица, че удължава офертата си за продан до същата дата, защото към момента не е получила нужния най-малко от най-малко 90 % годни предложения.

Дали акциите към момента ще си костват спестяването до тогава е напълно различен въпрос: